12 月23 日，上汽集团和广汽集团同时发布公告签订《战略合作框架协议》。基于双方在技术研发、资源协同等多方面的合作共识，一致同意建立长期稳定、优势互补的战略合作关系。
合作具有较强的广度深度。此次合作主要内容主要集中在四个方面，包括：1）联合开发核心技术：探讨在新能源、智能化、网联化、轻量化等领域，对战略性核心技术、平台进行联合投资、开发；2）共享产业链资源：探讨在生产制造领域的协同合作，并计划在物流、汽车金融、保险服务、后市场领域、产业投资等方面开展合作；3）聚焦新商业模式：将加强在汽车共享、出行服务、车电分离等新商业模式方面的研究与合作；4）合力拓展海外市场：双方将探索在海外终端网络资源、海外商业伙伴、海外制造资源、国际物流等方面开展合作。两公司的合作是国内大型汽车集团首次进行全方位、多领域的深度合作，合作内容涵盖从技术研发、生产制造到销售服务、后市场的全产业链领域。合作有效期为五年，期满后经双方协商一致可另行签订书面协议。
全球及国内汽车产业大变革进行时，强强联合、资源共享，龙头韧性得以彰显。
从全球角度看，车企的资本开支需要从相对单一的传统动力总成研发、产能扩建等，转为面向多样化的新兴领域，包括电动化、智能化、网联化和共享化等，新兴领域的投入具有规模大、期限长、产出少和风险高的特征。以上汽和广汽为例，广汽智能新能源产业园计划累计投资超450 亿元，首期47 亿元、年产能20 万辆的工厂已经建设完毕，上汽大力投入在电动化、出行和租赁等领域，目前两公司的新能源和其他新兴业务仍然尚未实现盈利。
从国内角度看，汽车销量增速进入低个位数增长阶段，销量下滑和价格体系下移挤压车企盈利，国内车企面临低盈利但高投入的困难期。但行业寒冬，龙头企业韧性更得以体现。从自身角度，聚焦资源、最大化投入产出，从今年3 季度开始已经能够看到龙头车企资本开支明显收缩，做到精准投资。从合作角度，一方面充分利用社会资本，另一方面与行业内、跨行业的龙头企业依托各自资源优势、形成协同，我们预计像上汽和广汽这样的强强联合会成为未来趋势。这也意味着一些尾部品牌或将独自面对低盈利、高投入，最终进入资源枯竭、产品力减弱、盈利持续下滑的恶性循环，我们预计行业将加速出清。
估值与建议
公告预计对2019 年业绩不构成影响，而协议涉及具体业务尚待双方进一步沟通落实，内容和进度存在不确定性，对双方长期经营影响视情况而定。因此我们维持上汽、广汽2019/2020 年盈利预测不变，维持公司跑赢行业评级及目标价。
风险
合作落地进度和效果低于预期。
